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场外期权迎来监管风暴 商品期权存案不受影响

2018-04-16 11:04    作者:本站

  21世纪经济报道 谷枫

  场外期权监管风暴

  4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外期权业务,证券公司不得新增业务规模,存量业务到期自动终止,不得续期。

  场外期权市场迎来监管风暴。

  4月10日,21世纪经济报道记者从多个渠道处独家了解到,当日放工前夕证券业协会翻新部电话通知各家券商,自2018年4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外期权业务,证券公司不得新增业务规模,存量业务到期主动终止,不得续期。

  “只管之前有预期监管层会有进一步的动作,但一刀切式的全面叫停是没有预感到的,显然私募临时离别场外期权业务了。”华南地区一家从事场外期权业务的私募人士表现。

  依据证券业协会颁布的数据显示,场外期权业务在近年内快捷增加,从总量来看,每月名义本金从 2015 年9月的1259.61亿元增长至 2017年11月的2398.58亿元,另外目前场外期权业务每月的存量值已经稳固在2200-3300亿元的规模浮动。(统计数据稍有滞后性)

  据此数据粗略统计,此次受到影响的私募基金范围大略在七八百亿左右,场外期权市场的生态环境将面临巨变。

  事实上,此次通知早有征兆。

  21世纪经济报道记者从券商处了解到,此前监管层已对场外期权市场进行了一轮有针对性的核查行动。

  “监管层目前在调查私募拆分份额卖给中小投资者的情况。” 4月10日,一位华东地区大型券商营业部的人士向记者表示。

  久长以来,场外期权都是以机构参与为主的市场,其中贸易银行、私募基金、证券公司、期货公司风险管理子公司是主要的参与者。

  不外,尽管监管层每每设限,但个人投资者群体不甘寂寞,也有参与这个市场的激动。

  记者了解到,一些私募基金便将参与场外期权份额拆分,卖给个人投资者,甚至是不契合投资者适当性要求的投资者,绕过监管。

  而核查行为主要针对的便是此类打破监管的乱象,如此也终极导致了此次的“全面封堵”。

  期权份额化整为零

  21世纪经济报道记者调查了解到,中国央行本日净投放1300亿元国民币,个人投资者目前可以通过私募机构绕开监管参与场外期权的业务。

  在一些私募机构的宣传和领导下,有不少个人投资者认为,场外期权是一次可能疾速牟取财产的机遇。而为辅助个人投资者参与期权交易,这些私募机构也设计了多种躲避监管的方式。

  目前最为常见的一种情势,就是私募基金分拆份额卖给数十位甚至数百位投资者,而这些投资者当中有相称一局部不合乎相关投资者恰当性的要求。详细而言,个人投资者和协作私募签署“委托代持”协定,通过私募通道跟券商进行场外期权交易。

  以记者了解到的上海一家私募设计的计划为例,该公司宣扬称,公司长期经营股票配资、个股场外期权;面向个人投资者与机构投资者;可投资沪深所有个股;杠杆高达20倍,攻破以往5倍的上限。协议在1个月到1年期间不等。

  该公司的一位人士告知记者:“假设个人投资者与该私募签订代买代持价值100万的个股期权,私募收取7.2%期权费,双方商定到期行权。到期后个股上涨26.2%,个人投资者行权,盈利100万×26.2%=26.2万元,净收益26.2万-7.2万=19万元,央行金融法治工作会议:打消监管规矩跟轨制空缺。”

  对这样的设计,上海地区一家期货资管公司的负责人告诉记者:“份额拆分是近年来最常见的冲破投资者适当性的做法,此前的互联网资管产品、股权众筹产品都有相似的特点,其核心问题就在于让不满意前提的投资者借此通道进入市场。”

  另外,该私募人士宣称,场外期权上风除高杠杆外,个股还能满仓操作;同时风险可控,没有锁仓和平仓,无需保障金和本钱。

  但这种方法进入市场的投资者实际上并不保障,前述华东地域券商营业部人士指出:“场外期权业务的中心实际上是做危险对冲,也就是说在参加期权的同时,也有现货交易。但通过私募通道进入市场的投资者相称于裸仓,因而市场一旦呈现反向的稳定,投资者面临很大风险。”

  一位兴业证券剖析师则以为,中小投资者贸然参与场外期权业务是盲目标。“场外期权绝对于场内期权存在更高的机动性和弹性,交易对手方可以根据本人的需要制订交易规矩使产品更加个性化,投资者可以对冲掉自身裸露的风险,因此也越来越受机构投资者的青眼。但对于资金量十分小的中小个人投资者来说,场外期权产品并非高杠杆暴富的工具。”

  核查擅自拆分行动

  实际上,在此次告诉之前,监管层始终高度关注个人投资者介入场外期权业务的风险。

  早在2017年9月27日,中期协亦明白提出期货公司以及风险治理公司不得与做作人客户发展衍生品交易服务。

  记者了解到,在此次核查举动中,监管层主要针对的就是私募机构拆分份额专卖的行为。

  “目前主要是通过券商营业部来梳理私募基金背地的认购方,由于私募基金名义上看起来是合规的,只有通过券商的考察了解才干控制一些情形,但这样的核查方式了解到的情况也不甚幻想。”前述华东地区营业部的人士流露。

  4月10日,北京地区一家大型券商营业部的人士也告诉记者:“监管层确切有这样的请求。我们近期会对相干产品进行比拟过细的梳理,假如有问题的机构,咱们确定会暂停配合。”

  但事实上,如斯核查并不能全面解决个人投资者走私募基金通道方式参与场外期权的问题,券商很难穿透核查私募基金的实在出资方。

  因此,4月10日下战书,监管层全面叫停券商与私募基金场外期权业务也在预料之中。也就是说,个人投资者借道私募进入场外期权市场的通道被彻底封闭。

  与此同时,中信建投:对美大豆加关税,对我国通胀影响有限,另一类个人投资者绕过监管参与市场的通道也在近期被监管层封堵。

  此前个人投资者可以寻找其它投资人独特成破期货资管打算,但实际上由该名天然人作交易决议,也能够解决个人投资者身份的问题。

  记者近期懂得到,基金业协会已对投资范畴涵盖场外期权的期货资管产品暂停存案,这其中重要针对的是个股期权产品。

  “场外期权的监管一直没有放松过,个股期权场外备案监管把关严厉,不过,商品期权备案目前没有受到太大影响。” 前述沪上期货资管公司负责人表示。

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